五分时时彩是什么

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                古井贡酒:全年收入目标不改 业绩弹⊙性逐步释放

                2019-08-27 08:49  中国酒业新闻  五分时时彩  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

                公司19Q2收入利润增长4.3%/49.3%,Q2收入增速放↓缓主要两个原因:一是去年同期基数←较高,二是今年二季度公司主动控货挺价,发货节奏放缓所致,公司全年目标不改,Q2利润大超预期,主要系销售费用率及税金率下降所致。我们认为,公司逐步进入省内份额收割期,受益“集中+升级”两大逻辑,公司未来三年收入有望保持高】增,利润端方面,升级+控费,业绩弹性释放值得期∏待∩。我们17年深度报告及后续调研五分时时彩开奖结果走势图报告的推荐逻辑持续々验证,小幅上调19-20年EPS4.59、5.50元(前次4.40、5.27元),给予20年25XPE,一年目标价138元,维持“强烈推荐-A”评级。

                报告正文

                19Q2收入利润增长4.3%/49.3%,业绩大超市场预期。公司19H1营收59.88亿,同比+25.19%,归母净利12.48亿,同比+39.88%,其中黄鹤楼上半年营收4.58亿,同比+6.6%。公司19Q2单季营收23.2亿,同比+4.34%,归母净利4.65亿,同比+49.33%,收入◤略低预期,业绩大超市场预期。19Q2末预收款5.17亿,同比-35.62%,环比Q1下降5.98亿,主要系公■司二季度主动控制,不要求经销商过早打款所致。19H1现金回款53.52亿,同比+28.39%,与收五分时时彩是不是真的吗入增速相符,经营净现金流10.42亿元,同比+55.73%,表现靓丽。

                人工成本上升致毛利率略有下降,销售费□用率及税金率下降推升净利率。公司19H1毛利率76.72%,同比-1.48pct,19Q2毛利率74.35%,同比-2.08pct,在产品结构持续升级背景下(草根▲调研反馈,19H1古井8年及以上产品继续保持50%以上的高增①速),毛利率下降主要系人工成本上升所致。19Q2销售费用率29.01%,同比-7.12pct,主要系综合促销费减少所致,19Q2管理费用率(含研发)6.87%,同比-0.02pct,税金及附加比率14.20%,同比-1.72pct,费用率及税金率下降推升净利率提升6.12%至20.67%。

                去年高基数及公司二季度主→动控货致Q2收入增速放缓,全年目标不改。公司Q2收入增速放五分时时彩计划五星定位胆缓较多,有投资者较为↓担心,我们认为,公司二季度收入增速放缓主要两个原因:一是去年同期基数较〗高,二是今年二季度公司主动控货挺价,发货节奏放缓所致。草根调研反馈,古井中『秋备货前库存低于去年同期水平,预计中秋将有良好表现。公司全年百◥亿目标不改,预计将顺利完成。

                公司进入省内份额收割期,升级+控费,业⌒ 绩弹性值得期待。草根调研反馈,今年以来,古井︼省内表现愈发强势,合肥城区逐步向合肥周边市场扩散,相较省内竞品,古井营销更为狼性,省内市占率五分时时彩计划群加速提升,单二季度收入增速放缓是公▼司主动控制的结果,整个上半年仍保持较高∩增速。当前批价稳定、库存合理。我们认为,公司当前进入市场份额快速5分时时彩在线计划收割期,收入预计将继续保持ㄨ较高增长。利润端方面,一是受益于产品结◢构升级,古8及以上继续五分时时彩计划345678保持高增长,二是受益于费用优化,公司内部加强费用有效控制,优化费◥用结构,增强费用有效投入,费用率开始逐步回落,19H1销售费用率下降2.66%,利ぷ润率有望持续提升,业绩弹性值得期待。

                Q2业绩→超出预期,逻辑持续兑现,维持“强烈推荐-A”评级。我们认为,公司逐步进入省内份额收割期,受益“集中+升级”两大逻辑,公司未来三年收入有@ 望保持高增,利润端方面,升级+控费,业绩弹性释放值得期待。我们17年深度报告及后续调研报告的推荐逻辑持续■验证,小幅上调19-20年EPS 4.59、5.50元(前次4.40、5.27元),给予20年25X PE,一年目标价138元,维持“强烈推荐-A”评。

                风险提示:需求回落,省内竞争加彩种五分时时彩剧,省外拓展不及预期。

                  关键词:白酒股 古井贡酒 半年报  来源:招商食品饮料  杨勇胜 李泽明
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